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【2022投资策略之博彩】短期静待政策落地 长期需

采集侠 澳门旅游 2021年11月23日

  博彩行业近两年可谓是“屋漏偏逢连阴雨”。

  受疫情反复、监管政策加强等影响,截至2021年11月1日,由濠赌股组成的中华博彩指数累计跌幅近50%,大幅跑输大盘,也远远落后于北美博彩指数。

【2022投资策略之博彩】短期静待政策落地 长期需

【2022投资策略之博彩】短期静待政策落地 长期需

  今日,博彩板块迎来反弹,截至收盘,六大博企均涨超3%。

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  博彩行业是港股特色板块之一,三家券商给出了2022年该板块的投资策略,具体如下:

【2022投资策略之博彩】短期静待政策落地 长期需

  兴业证券:短期静待政策靴子落地 长期四大因素支持博彩业发展

  兴业证券研报指出,澳门博彩业正在持续恢复。从结构看,大众博彩业务恢复领先于VIP业务,中场博彩呈现升级化趋势,即高端中场为恢复主力。据LVS统计,澳门今年三季度每访客大众博彩收入为2019年同期的1.7倍。

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  兴业证券认为,如今访澳旅客仍多为资深赌客,且在VIP监管持续加严的大趋势下,部分VIP客人转为高端中场,预计在通关及签注未全部开放之时,高端中场仍将是濠赌业恢复的中坚力量。

  短期:仍看疫情修复情况 等待新博彩法靴子落地

  兴业证券表示,博彩板块短期走势仍需要观察疫情修复情况,及政策的落地。目前六大博彩企业牌照将在2022年6月到期,新博彩法有望于明年一季度正式落地。

  兴业证券预计,此次澳门特区政府将占据更强的地位,牌照条件也将更为苛刻,新的赌牌将难延续20年期限,数量不会超过现有的6张。今年9月的博彩法征求方向为加强博彩业、特别是VIP 及中介人监管,鼓励非博彩业多元化发展。主要需关注经营转批及监管利润分配的条例,其中外资受影响或更大,中资企业风险相对较小。

  长期:四大因素支持 博彩业仍有发展机遇

  虽然政策大概率趋严,但兴业证券在研报中表示,博彩行业长期看有四大因素支持,未来发展并不悲观。

  因素一:大众化、多元化的发展,带动盈利能力及稳定性提升。首先,澳门大众博彩占比于2019年超过VIP客户。在监管趋紧之下,VIP及中介业务或继续萎缩,部分VIP客户转向高端中场。由于大众博彩业务利润率约比VIP业务高出三至四成,因此VIP业务的收缩对濠赌业利润端影响较小。

  此外,澳门亦持续推动非博彩业的发展,丰富游客体验,延长旅客逗留时间。近年来,澳门非博彩业务收入占比已从2013年的6%升至2019年的10.4%,但较拉斯维加斯近70%的非博彩业务占比仍有较大提升空间。非博彩业务在成熟后利润率较高,其占比的提升有望进一步提升板块利润率水平。

  澳门部分非博彩业务见下图:

【2022投资策略之博彩】短期静待政策落地 长期需

  因素二:广阔的市场空间。受制于此前旅游结构单一,大部分访澳旅客自广东省。据估算,澳门对广东省渗透率为9.4%,全国平均渗透率只有3.5%。随着澳门旅游业多元化发展、吸引力提升,若全国渗透率增加1%,访澳旅客数将超过3600万人次,增长空间近30%。

  因素三:基建完善及区域性的协同发展。港珠澳大桥于2018年10月开通,当年澳门游客人数超3580万人次,同比上升9.8%。广珠城轨延伸线已建成待通车,意味着将澳门接入内地高铁系统,有利于澳门对内陆市场的开拓。

  从区域发展看,今年9月,《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》出炉。尽管横琴不能承载博彩业务,但有利于助力澳门旅游业的多元化、并缓解澳门土地局限的问题。横琴已拥有多个高辨识度的主题公园,可进一步激发合作区的旅游潜力,吸引更多游客。

  因素四:新增物业的放量。澳门酒店供应紧缺,常年保持9成的入住率水平。新增客房数量能接收更多过夜旅客,增加客人博彩及非博彩消费,从而带动旅游收入。

  回顾澳门发展,GGR(博彩业毛收入)的景气度往往伴随新物业的开业潮。2021 年来,金沙伦敦人、澳博上葡京陆续开业,银河三四期亦有望于未来三年内开放。新增物业将增强集聚效应,为澳门旅游业增添新元素,为疫后复苏蓄力。

【2022投资策略之博彩】短期静待政策落地 长期需

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